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上半年业绩翻倍的国内齿轮龙头延续高增长的关键是什么?

作者:KF凯发  来源:  时间:2022-07-01 14:06  点击:

  双环传动(002472.SZ)6月28日晚间发布2022年的半年度业绩预告,公司预计2022年1-6月归属上市公司股东的净利润2.36亿元至2.56亿元,同比变;动84.15%至:99.76%。而扣非,净利润增。速更是迅;猛,同比?增长104.89%,-123.95%。

  公告:显示,双环传动”业绩“增长的主?要原因在于“高速低噪”高端产品的设计加:工能力;助推,公司不断提升新能源“汽车齿轮,的市场。占有率,随着纯!电动汽、车战略客“户的批量;推进,公司新能:源;汽车:齿轮业。务的。客户结构!得到进!一步”优化。

  此外,面对疫情带来!的压力,公司积极优化新能源汽车齿轮的产能结构以更好地适应下游客户的需求,同时在内部持续推、动降本提效、自主创新,不断提升经营管理质“量,实现;在质量、交期、成本上的竞;争优势,推动业绩稳步增长。

  不仅业绩大增,在股,价走势上,近期:股价也!接近去年、11月“以来“的新高,下图是?笔者!查询的。该股近一年走势图(前复“权,收盘价)。可以”看到今”年上半?年走;了一个深?V后,目前。股价!反弹已经达到:阶段性的,高点。但6月29日股价收跌!4.68%,暂未冲过。高点。截至2022年6月?30日10点25分,双环传:动二级“市场股价、为31.2元/股,涨幅为1.52%,继续向去年11月!份高:点33.16元发!起:冲击。

  公司是!国。内汽车齿;轮龙头供应商,深耕齿轮行业40载,目前产品覆盖乘!用,车、商用车、工程机械、摩托车、RV减、速器!等多个”领域,下游客、户涵!盖大众、福特、丰田:等主流;整车厂,全球领、先电动、车制;造企业、比亚迪(,002594.SZ)、蔚来(等;新能源车;企,以及采埃,孚、博格华!纳等;全球知名“企。业。

  在市占。率?上,公司是国、内的龙头。公司在?2021年!公司凭借、先进的技!术与“高?效的生产?管理”能力斩获中国新能源;乘用车齿轮冠军,销量503.1万件。(电动车占比较大),根据华西证券的测算,占全国A0级以上纯电动车减速器齿轮市场份额的60%以上。

  齿轮产品市场规模主要取决于?下游;应用领域的市场需求。下游行业的持续发展及产业、转型升级,为齿轮行业提供了广阔的市场前景和发展预。期。对于双环传动来说,汽车行“业的高速发展与近期机器:人赛:道的火热,都对。公司产、品有益。

  在齿轮的下游、应用领域中,乘用车尤其是新能源车在这两年的快速发展”有目共睹。据乘、联会官微最新的消息,6月狭义乘用车;零售销,量预”计183.0万辆,同比增长”15.5%。6月1日!-19日,全国乘用车。市场零售。93.5万辆,同比?去年增长24%,环比上月增;长43%;全国乘!用车”厂商批发94.4万辆,同比”去年增”长;34%,环比上月增长52%。

  而在此、前,的5月!份数据中,零售方面,2022年:5月、乘用车?市场!零售达到135.4万辆,同比下降、16.9%,环比增长29.7%,5月零售!环比增速处于近6年同期?历史:最高值。

  如此来。看,6月份的预计销量或许在5月份的基础上零售销量又再上了一个台、阶。

  下游需求广阔,也带动了:双环传动的。产销情况大好。根据2021年的年报描述,报告期内,公司新能;源汽;车齿,轮处于供;不;应、求状“态,产能在逐步扩,建中。

  而根据今年上!半年的业绩!预告,盈利同?比翻倍的情况来看,这一受益于下游需。求高增长的态势已经从2021年延续了下、来。

  此外,从2021年的:产,销!量来分析,在汽车齿轮按零部件分”类上来看,公司更倾向于乘用车齿轮。

  从下表数据来看,乘用车齿!轮产销“量皆高于商用。车齿轮,在增速方面也是乘用车更胜一筹。2021年,产量方面,乘用车。齿轮、同比增21.80%,商用。车齿轮!同比,增9.56%;销量方面,乘用车齿“轮同比增24.49%,商用;车齿”轮同比:增6.85%。

  机!器人领域这两年增速极快,赛道火热。根据统计?局发“布;的数据,2021年工业机!器人产量:36.6万台,同比增长,44.9%。《“十四五”机器”人产业发、展规划;》提出“到2025年,我国成为!全球机器。人技术。创新、策源地、高端制造;集聚地“和集成应:用新高地”。同时近期马:斯?克也发布了关于!特、斯拉今年的AI“日上,将推出人!形机器人原型机的消息。

  既“有数据上!的高增长,也有,政策支持,同时也有科技;巨头开始注意到这“一方向,机器人领域已然被,近、期的“市场关注到,A股中的龙头埃斯顿6月以来上涨超40%。笔者也早在6月13日文章中解析过,详见《工业机器人龙:头埃斯顿被机!构密集调研,行业高;景气!》。

  在机器,人领域,根据;去年年报描述,子公司环动科技与国内主流机器人、企业保持稳定的战略合作关系,机器人高精密减速“机业务获得高速发展。针对中大负载工业机器,人所需,公司提前布局、设备与产线以满足多方客户”所需,目前已逐步实现6-1000KG工业机器人所需精密减速器的全覆盖,产品、谱系得到进一步完善,获得,了核心客户!的认可!并持”续批产增量,从而实现减速机产销连续两年创历史新高。2021年,子公司环动科技获得国家高新技术企业、浙江省科技型中小企业等称号。

  总体来看,根据2021年的营业收入结构分析,乘用车齿轮产品占营收比重接近一半(45.25%),是公司最主要的产品。而其他三个产品所占比例相似:工程机械齿、轮,(14.66%)、商用车、齿轮(”14.58%)、钢材销“售(:14.66%)。以上几个:产品构成;了公;司的主“要营”收结构。

  近;些年来,随着?营收稳;健增长,净利:润表。现开始、回暖,双环传动的造血能力“也在!稳步提升,经营现金流净额也实现连续三年实现净流入。

  2022年;一季度,双环传动;经营;活动产、生的。现金流净额!为0.176亿元,同比下滑88.73%,为公司、近三年经营现金流净:额表现最差的一季度。对此,双环传?动给,出解释是,系银行汇票贴现收到的“现金较上年同期减少,以及支付职工薪酬流”出的现金较上年同期增加所致。

  在经营活动产生的现金流净额净流入趋于下滑的形势之下,双环传动加大短期借款,提升流动性。据财报显示,2022年一季:度双环传动短期借款额为21.32亿元,同比增:长54.72%,较2021年;底短期借款额?18.92亿元,增加,了12.7%,约占总、流动;负债比重。的52%,较2021年?底47.5%占比,上升了4.5个、百分点。

  此外。笔者通过?速动比率指标来衡量“公司的短期偿债能力。从理论上来说,速动比率大于。1,象征着。公司短?期偿债能力优:秀。然而经查询发现,公司近年的速动比率不仅小于1,趋于下降趋势(见下图)。因此,后续投资者在关注双环传动盈?利能力,的同时,亦需密切关注公司现金流、偿债,能力情况。

  作为国:内齿轮龙头,虽然受益于汽;车尤其是新能源车的下游快速发展,但根据速动比“率来看,公司的短期,偿”债能力、现金流情况需关注。此外,2018-2020年的盈利情况!是逐、年下降的,2021年才突然崛起,如果把业绩连续来看,目前尚不能说是业“绩稳增长”的趋势。

  从产;品营收;结构看,公司”的乘用车”齿轮产,品占,据营;收的半壁江;山,与汽车行、业高度关联,如果还要保持高增长的趋势,就要密切关注汽车行业的发展趋势。

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